巴塞罗那会员代表大会批准年度预算，球队成绩却不尽人意，财政危机逼近？
10月9日，巴塞罗那会员代表大会召开，代表15万会员的600多人在欢乐的氛围中批准了盈利9800万欧元的21/22年度报告和盈利2.75亿欧元的22/23年度预算。尽管当时球队已经在欧冠小组赛中遭遇两场失利，但会员们坚信球队会重整旗鼓，脱颖而出。俱乐部的预算依然按照惯例制定——夺得西甲冠军，打入欧冠八强。
10月12日，主场战平国米，丧失欧冠资格主动权；10月16日，国家德比中被死敌皇家马德里击败；10月26日，欧冠小组赛提前一轮出局。
不到半个月就被揭穿了，虽然他还在寻找机会出售巴萨其他资产，以支撑球队重建的巨额开支，但谁都知道，资产终有一天会被卖光，到时候，红蓝军团的财政还能支撑这艘大船吗？
拉波尔塔在发布会上发表精彩演讲
杠杆的来龙去脉
首先16 17赛季西甲转播权，我们通过审计报告披露的信息来还原细节。
6月30日，也就是21/22财年最后一天，巴萨将10%的西甲联赛转播权出售给了一家名为的公司。该公司的股东是美国投资公司Sixth 和巴萨本身，持股比例分别为51%和49%。这是一个巧妙的比例。俱乐部只是没有控制权，不需要将其纳入合并财务报表进行详细披露。
另外值得注意的一点是，此前巴萨官方声明称出售的10%西甲联赛转播权期限为25年，但财报中并未提及时间限制信息。因此，在与巴萨的交易中，俱乐部出售的转播权是无限期的。
财务报表中关于杠杆交易的注释
财报还披露16 17赛季西甲转播权，巴萨对该公司的投资为6300万欧元，加上出售转播权的账面利润2.67亿欧元，俱乐部获得了约2.04亿欧元的净经济流入。看似简单的交易为何会涉及如此多的波折？
结合此前西班牙媒体的爆料，巴萨与六街确实可能有类似的交易安排：巴萨将获得10%的西甲联赛转播权，而在利润分配上，六街只享有前25年的全部权益16 17赛季西甲转播权，剩余权益归俱乐部所有。巴萨注资相当于在25年后赎回权益。整个交易的目的或许是为了增加账面利润。
第二项杠杆交易的完成在财报期后事项披露中得到确认。7月21日，巴萨出售15%的西甲转播权，获得4亿欧元账面利润，与此前10%的交易结构一致，其中应该还包括一些“掺水”的收入。此外，年度利润预算中还包括第三项和第四项杠杆交易——出售巴萨工作室负责区块链业务的子公司合计49%的股份，获利1.97亿欧元。
巴塞罗那22/23赛季预算概览
无法掩盖的坏账
抛开杠杆作用，我们来看看该声明的其余部分。
众所周知，拉波尔塔二度当选俱乐部主席后，俱乐部的亏损远超19/20财年的1.01亿，疫情爆发前，这家会员制俱乐部曾连续8年保持盈利。
但这还不足以让这支加泰罗尼亚球队在21/22财年通过自身运营扭亏为盈，扣除杠杆交易带来的非经常性收益后，巴萨上赛季依然遭遇了1.42亿的税前亏损。
同样，乐观的22/23财年预算还包括近6亿欧元的非经常性收益，这将导致2.3亿欧元的税前亏损。即便是这个数字，也只有在巴萨晋级欧冠的平行宇宙中才能实现。毕竟，在过去两年巨额亏损的情况下，俱乐部年初的预算还是盈利的……
为什么拉波尔塔回归之后不遗余力削减成本，甚至不惜放走队史传奇球星梅西，但财务报表却依然如此难看？
首先，俱乐部常规运营收入仍未恢复到疫情前的最佳水平，17/18、18/19赛季是巴萨迄今为止吸金能力的巅峰，依靠内马尔2.22亿欧元违约金以及出售多余球员所得，总收入连续两年突破9亿欧元大关，逼近10亿欧元。
此后，红蓝军总收入进入下行期，除了疫情影响比赛日收入这一明显因素外，球员注册权处置收入和商业收入的下滑也不容忽视。巴萨在转会市场的糟糕表现自不必说，商业价值缩水速度同样令人意想不到。
疫情之下，巴托梅乌在执教后期显得更加脆弱，更多的自主权意味着承担更多的风险，原本可以转嫁给经纪人的损失却要由他自己承担，球队竞技成绩的下滑也助长了这一进程。
不过拉波尔塔显然对后疫情时代充满信心，并把本赛季商业收入预算增幅定下了非常高的基调。要知道，上赛季，主要运营IP的巴塞罗那授权及商品公司（BLM）的收入反弹了3000多万欧元，但俱乐部的总商业收入还是下降了2300万欧元。球队缺什么不言而喻。
商业收入能否再创新高是一个问号，转播收入无法增加已是既成事实。由于西甲转播权的转让，巴萨未来25年每年将损失约4000万欧元。欧冠小组赛出局至少让俱乐部本赛季共计损失2000万欧元的晋级16强和八强奖金，这笔钱即便夺得欧联杯冠军也难以弥补，而且这还不包括西甲欧冠电视奖金池、赞助商成绩奖励和欧冠淘汰赛门票收入方面的损失。
支出方面，“勤奋”的拉波尔塔并没有为俱乐部缩减多少成本，在包括杠杆交易在内的总预算收入超过10亿欧元的同时，巴萨的总预算支出也超过了10亿，仅次于20/21财年的“大洗澡”。
那一年，拉波尔塔突然计提了1.61亿欧元的球员注册权减值损失，让俱乐部得以轻松上阵。上赛季，巴萨的球员注册权摊销降至1.19亿欧元，工资则缩减至4亿多欧元，二者之和达到近年来的最低水平。
但本赛季红蓝军团进入猛烈扩张期，经过夏季疯狂引援，扣除其他项目，薪资将暴涨1.32亿欧元至5.34亿欧元，全欧洲只有巴黎圣日耳曼超过这一数字，球队历史最高薪资却带来耻辱的战绩，被重金下注的莱万多夫斯基已经33岁，拉波尔塔花钱效率有待提升。
其他运营费用也大幅增加，也创下历史新高。管理层解释称，这是BLM业务运营和疫情后全面恢复运营的增量成本。在成本仍在扩大、收入仍未恢复的情况下，需要动用杠杆来挽救生命也就不足为奇了。
皮克的退役将为巴塞罗那节省大量资金
不确定的未来
杠杆可以延长寿命，但能延长多久呢？
单是每年的运营成本就已经让巴萨陷入如此困境，再看看债务状况，就让人不寒而栗了。去年14.82亿欧元的总债务就已经令人咋舌，而今年拉波尔塔继续努力，将这一数字提升到了17.55亿欧元。
当然，这些负债中有7.21亿欧元是经营性负债，相对容易化解。比如预付款只需要履行相应的合同义务，不需要现金偿还。其他大部分短期经营性负债都可以随着球队的日常运营进行展期和清偿。
真正需要关注的是金融负债和应付转会费。金融负债包括银行借款、债券等，只能以现金偿还，一般用“净负债”（金融负债减去现金）指标来分析。球员转会费金额巨大，具有资本支出属性，因此被归类为准金融负债。
虽然两笔款项加起来超过10亿欧元，但扣除3.78亿的在手现金后，净债务已从上财年末的6.66亿降至5.98亿。拉波尔塔利用巴萨的转播权获得了5.95亿欧元的融资，其中3.37亿要到2031年才偿还，缓解了俱乐部的流动性危机。这笔融资的利率足够低，可以将俱乐部的利息支出从4100万降至3000万。
但这只是“解脱”，巴萨的净债务仍处于历史高位。长期负债并不代表不用偿还，只是把还债的问题留给了后代，尤其是在杠杆交易透支了未来的创收能力之后。
拉波尔塔还计划继续借贷，资金来源当然还是贷款。先不说新诺坎普能否带来预期的每年2亿增量比赛日收入，下赛季巴萨就得把主场搬到蒙特惠奇奥林匹克球场，现在2亿的比赛日收入至少会缩水1/4。
当然，凭借着巴萨这块金字招牌，拉波尔塔可以继续借贷卖出资产，并称之为“杠杆”，但本赛季欧冠出局已经足以给所有巴萨球迷泼一盆冷水。如果靠透支未来构建的现在还不足以赢得一切，那么就是在深渊里越走越远。
红蓝军的领导人别无选择，在如今浮躁的舆论氛围下，他们一旦选择开始赌博，就注定要继续赌下去，这个时代已经容不下睡在稻草上、尝到苦果的重建。
这一次，我不怪拉波尔塔。
- 结尾 -
